Dans le cadre du traditionnel sondage TED de l'année dernière, en novembre 2021, 68 % ont classé l'inflation, les taux d'intérêt et la politique monétaire parmi les plus grands risques du marché. 66 % ont déclaré que l'inflation se maintiendrait ou augmenterait encore. Et 51 % pensaient qu'un effondrement majeur du marché était très probable dans les cinq prochaines années - ce qui s'est produit peu de temps après. Nous admettons volontiers qu'il ne s'agit pas d'une "preuve" de capacités quasi psychiques. Mais on peut accorder une certaine crédibilité aux 460 milliards d'euros de capital d'investissement rassemblés dans la salle en ce mois de novembre. En cette année de Coupe du monde 2022, nous n'avons pas demandé de pronostics de football. En revanche, nous avons jeté un nouveau regard sur l'année à venir (sur le marché des capitaux). Voici les grandes tendances qui se dégagent :
Sondage TED: Marchés des capitaux 2023
1) La guerre en Ukraine devrait nous occuper encore un certain temps.
Pas moins de 66 % des 230 personnes interrogées ont estimé que la guerre en Ukraine devrait durer encore plus d'un an ou que sa fin n'était pas prévisible à l'heure actuelle. Cette estimation peut certes être due aux déclarations précédentes de notre porte-parole, le professeur Wolfgang Ischinger, qui ne laissait guère espérer un dénouement rapide. Quoi qu'il en soit, il ne s'agit pas de l'hypothèse la plus absurde pour les acteurs du marché des capitaux.
2. Un soutien massif à l'Ukraine est le mot d'ordre du moment.
Autre résultat, qui n'est probablement pas étranger aux propos d'Ischinger : 57% des personnes interrogées sont favorables à la livraison d'armes lourdes à l'Ukraine. Le président du conseil de fondation a déclaré à ce sujet que l'Occident devait soutenir l'Ukraine aussi massivement que possible, car la diplomatine pourra être rétablie que lorsque la Russie ne pourra plus améliorer sa situation sur le plan territorial. Ischinger : « Nous sommes encore relativement loin de ce scénario ».
3. S’approvisionner en gaz naturel auprès de la Russie n'est plus acceptable
Un bon tiers des personnes interrogées se sont prononcées en faveur d'un retour à l'approvisionnement en gaz naturel auprès de la Russie. La grande majorité estime toutefois que c'est inacceptable.
4. La démographie est le grand défi de la prochaine décennie.
Pas les chaînes d'approvisionnement, pas l'inflation. Ces problèmes seront résolus, c'est ce qu'espèrent les investisseurs réunis à l'Alte Oper de Francfort. L'énergie pourrait rester chère. Mais le plus gros problème pour l'économie sera le changement démographique et la pénurie de main-d'œuvre qualifiée qui l'accompagne. Ou, comme l'exprime le président de la BDI Siegfried Russwurm : « On peut désormais laisser tomber le "Fach" dans ce mot, on manque déjà partout de personnel ».
6. Le cash est roi - mais aussi la sérénité stoïque.
Pour un quart des personnes interrogées, la constitution de positions de trésorerie supplémentaires reste la solution de choix lorsqu'il s'agit de couvrir un portefeuille. Mais pour un tiers des personnes interrogées, même dans un contexte de marché difficile comme cette année, ne pas se couvrir du tout est une stratégie éprouvée. Tout à fait dans l'esprit de la philosophie de l'ancien chancelier Helmut Kohl : « C'est dans le calme que réside la force de la marche »
7. Inflation : tout ne va pas si vite.
Oui, à l'horizon de dix ans, l'inflation devrait être un problème mineur (voir ci-dessus, question 4). Mais elle devrait tout de même être dotée d'une certaine ténacité : 67 % pensent qu'il faudra peut-être deux ans, voire plus, avant que les statisticiens ne nous annoncent à nouveau des taux avec un deux avant la virgule. Notre table ronde sur le marché des capitaux a également abordé cette question en détail.
8. L’euro va à nouveau s'apprécier par rapport au dollar américain.
Passionnant : la tendance à la dépréciation de l'euro par rapport au dollar américain a été interrompue et la monnaie unique européenne repart à la hausse. C'est l'avis de près de la moitié des personnes interrogées. Seuls 22 % s'attendent à une nouvelle chute de la valeur extérieure. Important pour les investisseurs engagés dans des placements en dollars, car une baisse du dollar peut faire baisser les gains de cours convertis en euros.
9. L'Europe sort affaiblie de cette crise à long terme ...
... croient les personnes interrogées. Nous nous y opposons ! De bons arguments pour une Europe forte ici par notre CEO Ralf Lochmüller et ici par notre gestionnaire de portefeuille Jonas Liegl.
10. La politique fédérale devient un risque pour les investissements.
Sécurité énergétique, inflation, hausse des taux d'intérêt, climat : les risques qui devraient encore nous préoccuper en 2023 ne sont pas totalement inconnus. Mais l'évaluation des investisseurs concernant la politique fédérale est remarquable : l'année dernière, seuls 3 % d'entre eux considéraient qu'il s'agissait d'un risque, alors qu'aujourd'hui, un an plus tard, ce chiffre a bondi à 50 %.
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11. Les investisseurs sont optimistes pour 2023.
Malgré tous les risques, 2023 devrait être une année nettement meilleure pour les actifs institutionnels. Pas moins de 63 % d'entre eux s'attendent à un rendement de leur portefeuille d'actions supérieur à 5 %. Il y a aussi quelques pessimistes. Le vieil adage du football s'applique alors : "La vérité est sur le terrain".
12. Et le secteur gagnant est ...
La Tech sera à nouveau en recul en 2023. Et l'énergie aussi. La construction et l'immobilier ? Très mauvais ! C'est ce que pensent les personnes interrogées par TED lors du Lupus alpha Investment Fokus. Intéressant : les banques pourraient bien se porter, grâce à la hausse des taux d'intérêt.
13. Le commerce de détail pourrait être le grand perdant de la crise actuelle
Sinon, il est intéressant de jeter un coup d'œil aux services publics : seuls 18 % les considèrent comme des surperformants, mais seuls 5 % les considèrent comme des sous-performants. Voilà à quoi ressemble la solidité coulée dans le béton.
14. Les investisseurs en actions ont besoin de persévérance, ...
... mais personne n'a jamais dit le contraire non plus. Personne (ou presque) ne croit que l'année 2020 sera marquée par un fort élan vers de nouveaux sommets. Selon les résultats de l'enquête TED, les marchés boursiers ne connaîtront pas de nouveaux sommets avant au moins deux ans. C'est là qu'intervient la gestion active : en sélectionnant correctement les surperformants potentiels, les choses iront plus vite. Consultez également cet article à titre d'exemple.
15. L'action reste le premier choix de nos investisseurs.
Voilà ce que nos investisseurs attendent de nous. Reste le gros éléphant dans la pièce : pourquoi ne faisons-nous pas de prévisions sur le Dax, Dow Jones & co. en fin d'année ? D'autres le font aussi ! Fin 2021, par exemple, le Handelsblatt a fait des recherches sur les prévisions du Dax dans une fourchette de 15.000 à 18.000 points d'indice. Aujourd'hui, nous savons : Nous nous dirons heureux si les plus grands pessimistes de l'époque (Bank of America, soit dit en passant) ont raison. Qu'en est-il donc des prévisions indicielles ? Quelqu'un a tout simplement commenté : "Autant jeter des os de poulet". Nous ne l'exprimerions pas aussi crûment, et peut-être ont-ils tout de même quelque chose de positif. Un commentaire de notre gestionnaire de portefeuille Marcus Ratz, dont nous vous recommandons la lecture, nous donne matière à réflexion.
